تستهلك الضرائب الأداء بصمت. معرفة القواعد المطبّقة على المستثمر الفردي في المغرب تؤدي إلى قرارات أفضل دون إجبارك على لي استراتيجيتك لأسباب ضريبية بحتة.

المكاسب الرأسمالية على الأسهم

عند بيعك سهماً بسعر أعلى من سعر الشراء، يخضع الربح من حيث المبدأ لاقتطاع جزافي. تحدد قانون المالية المعمول به النسبة — وقد تغيّرت بمرور الوقت، فتحقق دائماً من النسبة المطبّقة في سنة البيع. يقتطع الوسيط الضريبة تلقائياً ويحوّلها إلى الإدارة الضريبية ؛ لا حاجة إلى تصريح إضافي في معظم الحالات.

ملاحظة: تُحتسب الخسائر الرأسمالية عادة مقابل الأرباح في نفس السنة أو تُرحّل، حسب القواعد المحلية.

تخضع التوزيعات الموزعة من شركة مدرجة لاقتطاع من المصدر بالنسبة المُحددة في القانون. وكما للمكاسب الرأسمالية، يقتطع المصدر الضريبة مباشرة — تتلقى الصافي.

عند المقارنة بين سهمين، فكّر بالعائد الإجمالي ثم طبّق الاقتطاع النظري ذاته: لا تغيّر الضريبة الترتيب النسبي، بل تغيّر فقط الرقم النهائي.

تخضع OPCVM لنظام خاص. تبقى الأرباح المحققة داخل الصندوق داخل الصندوق (لا ضريبة على المستثمر طالما لم يبع الوحدات). عند الخروج، تخضع المكاسب على الوحدات لنظام المكاسب الرأسمالية المعمول به.

هذه إحدى المزايا الهيكلية للصناديق: تأجيل ضريبي مُدمج يدفع الفاتورة إلى الخروج. على أفق طويل، يكون أثر التراكم كبيراً.

قبل مقارنة وسيلتي استثمار، اجمع بين الرسوم (الوساطة، الإدارة، الحفظ) والضرائب. صندوق OPCVM برسم إدارة 1.5٪ مقابل سهم مباشر برسم وساطة 0.5٪ لكل عملية له تكلفة أوّلية أعلى، لكنه يستفيد من التنويع وتأجيل الضريبة. لا توجد إجابة واحدة ؛ الحساب يعتمد على وتيرة معاملاتك.

في نهاية السنة، اطلب من وسيطك ملخصك الضريبي السنوي. احتفظ به. للحالات المعقدة (إقامة ضريبية في الخارج، شركة قابضة شخصية، تجزئة الملكية)، تستحق محادثة قصيرة مع محاسب أو مستشار ضرائب أكثر بكثير من تكلفتها.

الاستثمار الذكي ضريبياً في المغرب: دليل عملي

الاستثمار ليس مجانياً أبداً.

 بين عمولة الوسيط، حقوق البورصة، رسوم إدارة صناديق الاستثمار، والضرائب الحكومية، تخرج من جيبك سنوياً عشرات النقاط الأساسية. الفرق بين المستثمر الواعي والمستثمر الساذج هو غالباً معرفة أين تنطبق هذه الرسوم وكيف تقلّلها.

إليك جولة كاملة لكل رسم ستلتقي به في بورصة الدار البيضاء، مع أرقام ملموسة.

 على كل أمر منفَّذ (الأمر المُلغى قبل التنفيذ لا يكلّف شيئاً).

 في المغرب 2025، تتراوح عادةً بين 

، مع حد أدنى (50 أو 100 درهم) يُثقل الأوامر الصغيرة.

 نعم — بدمج الأوامر. لقيمة متساوية، 

أمر واحد كبير أرخص من عشرة صغيرة

، خصوصاً مع وجود حد أدنى.

 أمر 1,000 درهم بـ0.5% + 50 درهماً كحد أدنى يكلّف 50 درهماً (5% من المبلغ!). نفس الـ1,000 درهم موزَّعة على 10 أوامر تكلّف 500 درهم.*

 غالباً عشرات الدراهم سنوياً، وأحياناً صفر للأفراد بحسب الوسيط.

 اطلب جدول الرسوم الكامل من أمين الحفظ.

رسوم صناديق الاستثمار (OPCVM)

إن استثمرت عبر صندوق (SICAV أو FCP)، قد تُطبَّق ثلاث رسوم:

 عند شراء الحصص. غالباً 

 على صافي أصول الصندوق — هذا ما يموّل شركة الإدارة. في المغرب، 

محدّد بسقف 2% (دون احتساب الضريبة) سنوياً

 على 10 سنوات، فارق 0.5% في رسم الإدارة يتراكم إلى نحو 5% من الأداء التراكمي. عند مقارنة صندوقَين متشابهَين، انظر 

 إلى رسم الإدارة أولاً.*

تأخذ الدولة حصة على ثلاثة أشياء:

الأرباح المُحقَّقة على الأسهم المُدرجَة

. تنطبق الـ15% على (سعر البيع − متوسط سعر الشراء المرجَّح) × الكمية.

ملاحظة: ما دمت لم تبع، فالربح/الخسارة على الورق 

التوزيعات — 12.5% خصم في المنبع

تُقتطَع تلقائياً قبل وصول التوزيع إلى حسابك.

كوبونات السندات — 20% خصم في المنبع

نفس الآلية، على الفوائد المتلقّاة.

قد تتغيّر هذه النسب مع كل قانون مالية سنوي. 

 من النص الرسمي الأخير قبل بناء قرار على الضرائب.

ضريبة القيمة المضافة — 10%

تنطبق على رسوم الوساطة والحفظ ضريبة قيمة مضافة بنسبة 

 في المغرب. عندما ترى جدولاً «دون احتساب الضريبة»، أضف ذهنياً +10% للتكلفة الفعلية.

لقيمة إجمالية متساوية، أمر واحد أرخص من عدة. إن أردت استثمار 10,000 درهم، لا تقسّمه إلى 10 × 1,000 درهم.

قد تصل الفجوة بين الوسطاء إلى 30-50% على الرسوم. على الأحجام المعتدلة، يضيف ذلك الكثير.

3. اختر صناديق منخفضة الرسوم

 وتحقّق من سطر «رسوم الإدارة». 1.2% مقابل 1.8% سنوياً يتراكم إلى 6 نقاط مئوية من الأداء على 10 سنوات.

4. احتفظ على المدى الطويل

كل بيع يُحرّك ضريبة 15%. الاحتفاظ بالسهم سنوات إضافية يؤجّل الاقتطاع ويترك 

الأمر المُلغى قبل التنفيذ لا يكلّف شيئاً. إن وضعت أمراً محدداً لم تعد تريده، ألغِه مجاناً.

التكلفة الإجمالية: كم يكلّف الاستثمار فعلياً؟

على استثمار نموذجي 10,000 درهم، يُشترى دفعة واحدة ويُحتفَظ به 5 سنوات مع بعض التوزيعات:

| الرسم | المبلغ التقريبي |

| وساطة الشراء (0.5% + ضريبة) | 55 درهماً |

| رسوم الحفظ (5 سنوات) | 0-100 درهم |

| خصم التوزيعات (12.5% × 5 سنوات × 4% عائد) | 250 درهماً |

| وساطة البيع | 55 درهماً |

| ضريبة 15% (على ربح 4,000 درهم) | 600 درهم |

الإجمالي ≈ 960-1,060 درهم على 5 سنوات لأمر 10,000 درهم بـ40% ربح رأسمالي.

 أي نحو 9-10% احتكاك إجمالي، نسبة الأكبر منه (60%) ضرائب — وهي الجزء الذي لا يمكن التفاوض عليه.

كيف تستثمر في بورصة الدار البيضاء — دليل المبتدئين

الأمر المحدد أم أمر السوق؟

صناديق الاستثمار المغربية

fees-taxation

الاستثمار الذكي ضريبياً في المغرب: دليل عملي

رسوم البورصة في المغرب: الوساطة، الحفظ، إدارة الصناديق والضرائب