اشتريت أول سهم لك في بورصة الدار البيضاء. بعد أشهر، تُعلن الشركة عن توزيع أرباح أو زيادة رأس مال أو تجزئة سهم. ماذا يحدث لمحفظتك؟ كل هذه القرارات التي يتخذها المُصدِر تُسمّى العمليات على الأوراق المالية (OST)، ولكل منها أثر ملموس على قيمة أو كمية أوراقك.
يشرح هذا الدليل كل نوع، التواريخ الأساسية، والقرارات التي قد يُطلَب منك اتخاذها.
ما هي العملية على الأوراق المالية؟
العملية على الأوراق المالية (OST) هي أي حدث تُطلقه الشركة المُصدِرة ويؤثر على الأوراق المتداولة بعد إصدارها. عملياً، قد تكون:
توزيع أرباح (تتلقى نقداً) . زيادة رأس المال (تُصدر الشركة أسهماً جديدة). توزيع مجاني للأسهم. تجزئة سهم (Split) (تقسيم القيمة الاسمية وتضاعف عدد الأسهم). تجميع (عكس التجزئة). عرض شراء عام / تبادل / استرداد
بعض العمليات تُضيف نقداً إلى حسابك، وأخرى تعدّل فقط عدد الأسهم أو قيمتها الفردية دون تغيير القيمة الإجمالية لمركزك. لا توجد عملية محايدة فعلاً — لكل منها أثر يجب فهمه.
عائلتان رئيسيتان من OST
العمليات الإلزامية (التلقائية)
لا تفعل شيئاً: يُطبّقها أمين الحفظ تلقائياً. أمثلة:
التوزيعات النقدية. كوبونات / فوائد السندات. التوزيعات المجانية التلقائية. التجزئة والتجميع
العمليات الاختيارية
عليك اتخاذ قرار ضمن مهلة محددة، وإلا طُبّق خيار افتراضي. أمثلة:
الاكتتاب في زيادة رأس مال (باستخدام حقوق الاكتتاب الأفضلية DPS). قبول أو رفض عرض شراء عام. اختيار توزيع نقدي أو في شكل أسهم عند توفّر هذا الخيار
تذكَّر: تجاهُل عملية اختيارية له تكلفة — قد تُضيع ميزة لا تتكرّر.
أبرز العمليات بالتفصيل
توزيع الأرباح
تُوزّع الشركة جزءاً من أرباحها على المساهمين.
تتلقى مبلغاً نقدياً عن كل سهم تمتلكه في «تاريخ الانفصال». يهبط سعر السهم ميكانيكياً بمقدار التوزيع في ذلك اليوم — قيمة محفظتك الإجمالية لا تتغيّر فوراً، لكن جزءاً منها يتحوّل إلى سيولة. في المغرب، تخضع التوزيعات لـ خصم في المنبع بنسبة 12.5% (سعر 2025 — تحقّق دائماً من قانون المالية الأخير).
زيادة رأس المال
تُصدر الشركة أسهماً جديدة لجمع أموال.
- إذا كنت مساهماً، تتلقى حقوق اكتتاب أفضلية (DPS) — حق واحد لكل سهم تمتلكه.
- لديك ثلاثة خيارات: (1) الاكتتاب لشراء أسهم جديدة بسعر مخفّض غالباً، (2) بيع حقوقك في السوق إن لم ترغب بالاستثمار النقدي، (3) عدم القيام بشيء — وعندها تنتهي حقوقك بلا قيمة (الخيار الأسوأ).
التوزيع المجاني للأسهم
تمنحك الشركة أسهماً إضافية مجاناً (عادةً 1 جديد لكل X قديمة).
- يرتفع عدد أسهمك بينما يهبط السعر — تظل ثروتك دون تغيير.
- الفائدة: تحسين سيولة السهم وتوسيع قاعدة المساهمين.
تجزئة السهم (Split)
تقسّم الشركة القيمة الاسمية للسهم (مثلاً سهم بـ1000 درهم يصبح 10 أسهم بـ100 درهم لكل منها).
- لديك 10 أضعاف الأسهم، كل منها بثُمن السعر السابق. لا ربح ولا خسارة.
- الأثر العملي: يصبح السهم في متناول صغار المستثمرين أكثر.
عروض الشراء (OPA / OPE / OPR)
يقترح مشترٍ (شركة أو مساهم رئيسي) شراء أسهم باقي الحاملين.
OPA (عرض شراء): شراء نقدي. OPE (عرض تبادل): مبادلة بأسهم المشتري. OPR (عرض سحب): شراء قسري، عادةً لشطب السهم من البورصة.
لديك عادةً من أسبوع إلى أربعة أسابيع للقرار. اقرأ مذكّرة المعلومات المعتمدة من AMMC لفهم العلاوة المعروضة.
التواريخ التي يجب حفظها
ثلاثة تواريخ ترسم إيقاع كل OST:
تاريخ الإعلان: يُصدر المُصدِر بياناً رسمياً. تاريخ الانفصال (Ex-date): اليوم الذي يُفصَل فيه الحق (التوزيع، DPS، إلخ) عن السهم. لتستفيد من العملية يجب أن تكون قد اشتريت السهم قبل هذا التاريخ. تاريخ الدفع / التخصيص: اليوم الذي تتلقى فيه فعلاً النقد أو الأوراق الجديدة.
الشراء يوم تاريخ الانفصال لا يمنحك الحق في العملية.
كيف تُعلَم؟
أمين الحفظ (شركة البورصة التي يُحفَظ لديها حسابك) مسؤول عن:
إخبارك بأي OST تخصّ أوراقك. طلب توجيهاتك بشأن العمليات الاختيارية. تزويدك بكشف بعد العملية يتضمّن: ما تلقّيته أو فقدته (نقداً، أوراقاً). الرسوم إن وُجدت (غالباً صفر للعمليات الإلزامية). الضريبة المُطبَّقة. تاريخ السريان على حسابك.
على نومّو، تظهر تلقائياً كل OST تخصّ مراكزك في محفظتك مع سجل مفصّل.
OST والضرائب في المغرب
التوزيعات: خصم في المنبع 12.5% (سعر 2025). كوبونات السندات: خصم 20%. أرباح رأس المال على الأسهم المُدرجة: 15% (سعر 2025). التوزيع المجاني والتجزئة: غير خاضعة للضريبة — لا تُولّد دخلاً.
تحقّق دائماً من قانون المالية الأخير: قد تتغيّر هذه النسب.
للمزيد
لفهم أفضل لتوزيعك القادم أو زيادة رأس المال التالية، اقرأ أيضاً ABC للاستثمار والمصطلحات المالية التي تشرح كل المصطلحات المستخدَمة هنا.