عندما نتحدث عن "البورصة المغربية"، فإننا نتحدث في الغالب عن مؤشر MASI. يُلخص هذا المؤشر في قيمة واحدة الحالة العامة لجميع الأسهم المدرجة في بورصة الدار البيضاء. فهم طريقة بنائه يُغيّر طريقة قراءة الأرقام عند الافتتاح والإقفال.
ما الذي يقيسه MASI فعلياً
يجمع مؤشر MASI تقريباً جميع الشركات المدرجة في الدار البيضاء. تدخل كل شركة في الحساب بنسبة رسملتها السوقية الحرّة، أي قيمة الأسهم المتاحة فعلياً للتداول، باستثناء الكتل التي تحتفظ بها الدولة أو مساهم مرجعي. يتجنب هذا الاختيار المنهجي أن تزن شركة 95٪ من رأسمالها مغلق وكأن كل رأسمالها يتداول في السوق.
يُعاد تأسيس المؤشر دورياً ويُعبَّر عنه بالنقاط. ليس لمستواه المطلق أهمية ؛ المهم هو التغير بين تاريخين.
من يحمل الوزن الأكبر
تهيمن حفنة من العمالقة على التكوين. تمثل البنوك الكبرى (التجاري وفا بنك، البنك الشعبي، BMCE)، اتصالات المغرب، وبعض شركات الإسمنت والتأمين حصة كبيرة من إجمالي الرسملة الحرة. تحرك بنسبة 2٪ على التجاري وفا بنك يحرك المؤشر أكثر بكثير من تحرك بنفس النسبة على شركة متوسطة الحجم.
هذا ما يفسر إمكانية ارتفاع MASI بينما تنخفض غالبية الأسهم: يكفي أن يكون لاثنين من الثقلاء جلسة جيدة.
كيفية استخدامه يومياً
يُعد MASI مقياساً عاماً مفيداً، وليس مؤشر أداء لمحفظة معينة. إذا كنت تحتفظ بشركات متوسطة، فقد ينحرف أداؤك بقوة عن MASI على فترات قصيرة. أما المحفظة المتمحورة حول الشركات الكبرى فتميل إلى مواكبته بدقة.
عندما تقرأ "أغلق MASI مرتفعاً بنسبة 0.7٪"، تساعد ثلاثة أسئلة لاحقة:
- ما هي مساهمة البنوك واتصالات المغرب في هذا اليوم؟
- كم عدد الأسهم المرتفعة مقابل المنخفضة؟
- ما الحجم المتداول في الجلسة (الحجم الضعيف يُلطّف أي استنتاج)؟
المتغيرات
يضم MASI 20 الأسهم العشرين الأكثر سيولة. يُصفّي MADEX حسب حد أدنى للسيولة. بالنسبة للمستثمر الفردي، يبقى MASI الرئيسي هو المرجع الافتراضي ؛ تهم المتغيرات بشكل أكبر مديري الأصول المؤسسيين الذين يعايرون محافظهم وفق هدف تعرض محدد.
في الممارسة
تكفي متابعة MASI مرة في اليوم، إلى جانب اتساع السوق والحجم، لاتخاذ الغالبية العظمى من قرارات الاستثمار طويلة المدى. لا تضيف المراقبة دقيقة بدقيقة شيئاً إلا للمتداولين اليوميين — وهو ليس جمهور Nommo ولا مهمتها.